Große Containerreedereien werden nach Einschätzung von Drewry weiterhin Logistikanbieter und Technologieplattformen erwerben, um End-to-End-Logistik anbieten zu können. Die 3PL-Geschäfte könnten sich ab diesem Jahr positiv auf die Ergebnisse auswirken.
[ds_preview]Das Jahr 2020 hat den meisten großen Unternehmen im Containerschifffahrtssektor nach vielen Jahren wieder Renditen über den gewichteten durchschnittliche Kapitalkosten (WACC) beschert. Nach Einschätzung des Beratungsunternehmens Drewry rücken damit Konsolidierungen im Logistik/3PL-Geschäft im Jahr 2021 durch »Carrier mit tiefen Taschen« in den Vordergrund.
Eine weitere horizontale Konsolidierung, d.h. ein Container-Carrier, der einen anderen Container-Carrier aufkauft, sei in der Branche gestoppt, nach 2017 hätten keine größeren Transaktionen mehr stattgefunden, so Drewry. Frühere Konsolidierungen im Laufe der Jahre hätten das Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage rationalisiert, es gebe schlicht wenig Spielraum für eine weitere Konsolidierung. »Die zehn größten Reedereien kontrollieren inzwischen mehr als 80 % der gesamten Transportkapazität am Markt, weitere Fusionen und Übernahmen könnten die Aufmerksamkeit der Kartellbehörden auf sich ziehen«, heißt es.
Vertikalisierung ist der neue Wachstumstreiber
Nun sei »Vertikalisierung« der neue Wachstumstreiber. Da die Containerschifffahrt stärker konzentriert sei und nur noch begrenzte Möglichkeiten für Zuwächse habe, habe sich der Fokus auf die »Mehrwertdienste« rund um die Schifffahrt verlagert. Die großen Linienreedereien haben die Logistik als ihren Wachstumstreiber identifiziert, mit dem sie zusätzliche Renditen erzielen können. Dies hat große Reedereien dazu veranlasst, sich an Fusionen und Übernahmen zu beteiligen, mit der Absicht, mehr End-to-End-Supply-Chain-Services wie Binnentransport und Frachtmanagement anzubieten. Dafür gibt es einige Beispiele:
Maersk hat in den letzten Jahren einige Geschäftsbereiche veräußert und ausgegliedert, während er andere Unternehmen akquirierte, um sein End-to-End-Lieferkettenangebot zu erweitern. 2020 schloss der Konzern eine Reihe von Akquisitionen ab, um sein 3PL-Angebot zu erweitern. Die Gruppe erwarb nicht nur ergänzende Unternehmen wie das US-amerikanische Lager- und Distributionsunternehmen Performance Team sowie die Broker KGH Customs und Vandergrift, sondern investierte auch in Unternehmen wie die deutsche Spedition Forto und den US-amerikanischen Trucking-Broker Loadsmart, die in direkter Konkurrenz zu ihren Speditionskunden stehen. Gegen Ende des Jahres gab die Muttergesellschaft von Maersk, A.P. Moller Holding, bekannt, dass sie das Lebensmittelverpackungsunternehmen Faerch Group übernehmen wird. Außerdem fusionierte Maersk mit Damco Supply Chain Services und Maersk Lines Ocean Product und trennte sich von Safmarine Shipping und Damco Logistics.
Neben der Übernahme einiger Unternehmen entwickelte ein Instant-Pricing-Produkt und einen internen Vertriebskanal, die es ihr ermöglichen, mit mehreren Segmenten der Speditionsbranche zu konkurrieren. Viele Spediteure nutzen jetzt Maersk Spot, eine sofortige Angebots- und Buchungsplattform, die im Juni 2019 vorgestellt wurde. Seitdem hat sich Maersk Spot weiter an den Markt angepasst und war Ende Dezember 2020 für 51 % des Spot-Volumens verantwortlich. Das beste Merkmal dieser Plattform, das Drittanbieter anzieht, ist, dass die Verträge garantiert sind – Käufer zahlen eine Gebühr, wenn die Ladung nicht für die Verschiffung verfügbar ist, und Maersk wird bestraft, wenn die Ladung »gerollt« wird.
CMA CGM ist durch den Besitz des Drittanbieters CEVA Logistics bereits im Luftfrachtgeschäft präsent und machte im September 2020 seinen ersten Schritt in die assetbasierte Luftfracht, als er einen 30-prozentigen Anteil an der Langstrecken-Passagierfluggesellschaft Groupe Dubreuil Aéro erwarb; der Abschluss des Deals steht noch aus. Außerdem hat die Gruppe vier Airbus A330-200F-Frachter gekauft und eine spezialisierte Luftfrachtabteilung namens CMA CGM Air Cargo gegründet. »Der Schritt hat Ähnlichkeiten mit dem, was Amazon.com vor fünf Jahren tat, als es eine private Fluggesellschaft gründete, um sein schnell wachsendes E-Commerce-Geschäft zu unterstützen«, sagt Drewry.
HMM könnte nach EInschätzung von Drewry auch in die Logistikbranche einsteigen. In seiner Neujahrsbotschaft hatte der CEO von HMM erklärt, dass das Unternehmen über die Containerschifffahrt hinausgehen und ein substanzielles Logistikgeschäft entwickeln sollte. »Obwohl sofort Vergleiche mit konkurrierenden integrierten Logistikanbietern wie Maersk und CMA CGM gezogen wurden, hat HMM noch einen langen Weg vor sich. Sowohl Maersk als auch CMA CGM sind globale Terminalbetreiber und Logistikanbieter. Darüber hinaus betreibt Maersk sogar eine eigene Containerfabrik und kontrolliert weltweit Schlepper und Schleppdienste. Andererseits hat CMA CGM vier Frachtflugzeuge gekauft und eine spezialisierte Luftfrachtabteilung gegründet. All diese Faktoren deuten darauf hin, dass die Konkurrenten von HMM besser in der Lage sind, 3PL-Dienste anzubieten, während HMM noch viel verlorenes Terrain aufholen muss«, so Drewry.
Bessere Finanzergebnisse der Logistiksparten im Jahr 2020
Maersk Logistics & Services hatte ein finanziell starkes Jahr mit einem Umsatzanstieg von 10 % im Geschäftsjahr 2020 und einem mehr als doppelt so hohen EBITDA-Wachstum auf 454 Mio. $ (GJ19: 216 Mio. $). Die EBITDA-Marge des Segments für das Gesamtjahr lag bei 6,5 %, wobei die Performance durch eine Verfünffachung des EBITDA im vierten Quartal 2020 getrieben wurde. Sie wurde außerdem durch eine höhere Rentabilität im intermodalen Verkehr und positive Beiträge aus der Integration von Performance Team und KGH in den Bereichen Luftfrachtspedition sowie Lagerhaltung und Distribution unterstützt.
In ähnlicher Weise kehrte CEVA Logistics in die Gewinnzone zurück und verbuchte im dritten Quartal 2020 einen Gewinn von 1 Mio. $. Die Spedition setzte 2020 einen neuen Geschäftsplan um, der die Entwicklung neuer Produkte, ein Netzwerk in Afrika und Südostasien, einen Digitalisierungsplan und Investitionen in IT-Tools mit besonderem Fokus auf das Frachtmanagement beinhaltete. Die neue Strategie beinhaltete auch den Abgang von CEVA-CEO Nicolas Sartini. Die Ergebnisse von CMA CGM für das Gesamtjahr 2020 stehen noch aus.
Maersk und CMA CGM gut für Vertikalisierung aufgestellt
Die Maersk-Gruppe baut ihre Bilanz zügig ab und schafft so Eigenkapital für die zukünftige Expansion. Im Jahr 2020 tilgt der Konzern Schulden in Höhe von 1,4 Mrd. $ und senkt damit den Verschuldungsgrad auf gesunde 1,2x Nettoverschuldung/EBITDA (gegenüber 2,1x im GJ19), was ihn laut Drewry zur mit Abstand stärksten Containerschiffsreederei macht. Maersk sei in der Lage ist, sowohl organisch als auch anorganisch zu wachsen. Die Gruppe habe auch eine disziplinierte Investitionsstrategie beibehalten. So konnte sie eine Cash-Rendite auf das investierte Kapital von 16,6 % (10,0 %) erwirtschaften, basierend auf einem starken Cashflow aus dem operativen Geschäft sowie geringeren Bruttoinvestitionen und investiertem Kapital im Vergleich zu 2019. Der Nettoverschuldungsgrad der Maersk Group von 30,8 % – basierend auf der Gesamtverschuldung und den Leasingverbindlichkeiten – ist immer noch einer der niedrigsten in der Branche. Derweil setzt sich der Gesamtbestand (GJ19: 10,5 Mrd. $) aus liquiden Mitteln in Höhe von 4,8 Mrd. $ ohne verfügungsbeschränkte Barmittel und nicht in Anspruch genommenen revolvierenden Kreditfazilitäten in Höhe von 6,2 Mrd. $ zusammen.
»Während Maersk am 11. Mai 2021 (Kapitalmarkttag) seinen Transformationsplan mit Metriken für 2020-25 aktualisieren wird, hat das Management angedeutet, dass es eine Beschleunigung seines Transformationsplans vorbereitet. Unserer Meinung nach würde sich der Plan mehr auf zukünftige Vertikalisierung, Chancen und Wachstum konzentrieren«, meint Drewry.
Im Rahmen seiner Strategie zum Schuldenabbau wird außerdem CMA CGM bis zum 1. Quartal 2021 verschiedene Schulden in Höhe von 750 Mio. $ vorzeitig zurückzahlen. Dazu gehören die Anleihen von NOL (jetzt CMA CGM Asia Pacific Limited), die im Jahr 2021 fällig werden. »Obwohl die Gesamtverschuldung mit 18,5 Mrd. $ (Ende September) immer noch hoch ist, erwarten wir, dass sie in den kommenden Quartalen mit einer höheren Rückzahlungsneigung weiter schrumpfen wird. In einem solchen Szenario machen die starke Generierung von freiem Cashflow und die Geschichte des anorganischen Wachstums CMA CGM zu einem wahrscheinlichen Kandidaten für weitere M&A-Aktivitäten im 3PL-Bereich«, so Drewry.
